共图管理咨询核心产品之：

                                                            供应链金融和商票融资服务梗概

一、供应链金融简述
1.1、供应链金融=核心企业+产业链上下游企业+金融服务机构+风控
（1）主要业务类型：供应链金融的基础性产品分为应收类融资、应付类融资、预付类融资和存货类融资四大类，以及供应链金融资产的证券化。
（2）应收类融资主要是机遇销售环节收形成的应收账款和票据的融资；
（3）应付类融资是基于核心企业承诺支付的前提下，供应链上下游的中小型企业可获得未到期应收账款的融资，主要体现为商票融资；
（4）预付类融资是基于未来货权的融资，当下游经销商申请融资时，在供应商承诺对未被提取的货物回购的前提下，并将提货权交由融资方监管的融资；
（5）存货类融资是以存货作为质押，由第三方（如物流企业）评估及代为监管的融资模式。
（6）供应链金融领域现在主要还是从银行获取资金，由于供应链金融资产也是最好的资产证券化底层资产之一，因此资产证券化也将是未来重要的资金来源。

1.2、供应链金融未来的发展趋势—市场规模预测

 
1.3、G集团围绕某子公司供应链金融总体运作图示


 

1.4、供应链金融总体运作模型
 

 
二、商票融资梗概

        股票需要包装和承销
        商票也要包装和承销
        集团应充分发挥商票融资功能：
               增加签发数量
               延长商票期限
              降低融资成本
 
2.1、企业通常融资渠道及利弊

• 通常的融资渠道包括长期贷款、短期流贷、股权融资、债券融资、项目融资、股票上市、信用证（外贸）、保理（应收账款等）、短贷机构等、银行承兑汇票（银票）、商业承兑汇票（商票）等；
• 以上通常的融资渠道大部分都已经被企业开发殆尽。其中直接融资渠道比如股票融资需证券会核准、券商包装和承销；间接负债融资受银行授信额度限制，包括银行承兑汇票等都是有额度的。
• 核心制造企业在生产过程中，前端会产生应收账款和应收票据（债权），后端会产生应付账款和应付票据（债务）。核心企业利用其强势地位，往往在后端销售采取款到发货以降低应收账款，或通过抵押、贴现等融资以解决流动资金。前端采购通过账期（拖欠货款）来解决部分流动资金，提供给供应商的是应付票据（银票、入库单、商票等）。
• 由于银票有额度限制，于是会在商票（包括入库单等）挖掘潜力。供应商为继续供货，往往会向短贷机构高利贷借款，但供应商短贷资源和承受融资成本的能力是有限的，所以核心企业能开具的商票和期限是有限的（供应商不可能无限接受），否则即生产受阻。
• 企业利用后端所产生的应收来融资已被广泛运用，但前端所产生的应付部分的融资未被充分重视。其实利用应付所产生的商票融资空间巨大，大有可为。

 
2.2、围绕产业链核心企业的应收和应付开发融资资源


 

2.3、票据的分类

 
2.4、新型融资渠道：商票融资简述

• 商票融资是新增的融资工具：是在原融资渠道基础上的扩展，不占用企业的授信额度，不计入人行征信系统；是企业其它融资工具用完以后的延伸融资工具；
• 商票本质上就是借条，由于供应商往往资金实力有限，不可能太多或太久持有商票，所以供应链中的核心企业就不可能无限制地开出商票；
• 但社会上总是有那么些有钱的投资者，愿意投资或受让信誉高的企业的商票，赚取差价；就像债券市场和当年的国库券市场。有些债券持有者需要现金，愿意牺牲部分到期的利息换取现金。而有另一些投资者即愿意接手，赚取差价。
• 由于开票的核心企业与投资者没有直接的贸易关系，投资者也不见得愿意直接介入复杂的生意当中，于是他们就愿意接受那些弱势的需要资金的供应商手中的高信誉度的商票，赚取差价；
• 由于投资者信息有限，难以判断商票的信誉度，于是专业的票据市场中间商就应运而生了（类似于券商）。

2.5、商票也需要包装和承销

• 就像股票市场，商票市场也分一级发行市场和二级流通市场，也需要承销。
• 商票一级市场以承兑和签发为主，二级市场包括票据直贴、转贴现和再贴现。一、二级市场相互影响相互推动，一级市场发行企业信誉好，承兑能力强，二级市场愿意接受，更多的投资人愿意持有，流动性就强，二级市场规模体量就更大；反之亦然，二级市场投资者多，融资成本低，一级市场就能签发更多的商业汇票。
• 当前我国以银票为主，商票发行和流通相对受阻。由于银行的信誉、承兑能力和支付能力强于企业，银行承兑汇票被更广泛的使用，在我国商业汇票中占比接近 90%，成为票据市场的主体。
• 商票受制于供应商是否接受，在量和期限上都受限制，所以目前在中国商票只占银票的10%左右；而在欧美正好与中国相反，银票占商票的比例可以忽略不计；
• 因为早期企业资质相对差，对自身企业信用不重视，承兑风险较大，市场接受度也随之降低，导致商票的流通市场没有建立起来，融资的可得性低、融资成本相对较高。流动性差、融资成本高反过来导致企业签发商票的热情和意愿下降，所以我国商票的发行和流通市场都没有做起来。

 
2.6、供应链金融和商票融资总模型

 

2.7、商票融资机理
我们分以下三个环节来对商票融资机理进行说明

 
我们仅从应收和应付二个方面来说明操作要点：对于供应商和采购商二者来说，如果对采购商是应付的话，那么对供应商就是应收。我们假设以贸易平台为主导，以氧化铝和电解铝企业作为核心企业为基础，来解剖商票运作的奥妙：

第一个环节：铝锭交易：

• 贸易平台向下游企业（铝加工企业）供货，款到发货；比如一个批次1亿，加价5%，收款1.05亿；
• 电解铝企业向贸易平台供货，改原先现金交易为账期交易，账期2个月，形成应收款1亿，贸易平台向电解铝企业开出商票；
• 电解铝企业去二级市场商票投资者贴现，贴现率12%，二个月账期贴现获得资金9800万元维持生产，贸易平台补贴电解铝企业200万，贸易平台赚300万元，并且手中有现金1.03亿；
• 以此资金，贸易平台可以低谷囤货1亿。比如预计2个月后铝锭涨价10%，毛利1000万元。1亿库存财务成本年化12%，二个月财务成本200万元。净赚800万元；加上价差300万，总共净赚1100万。
• 二个月后，贸易平台向商票投资者兑付1亿，投资者二个月赚200万毛利。

第二个环节：氧化铝交易：

• 贸易平台向氧化铝企业采购氧化铝，向电解铝企业供应氧化铝，比如一个批次1亿，加价5%，应收款1.05亿；改现款交易为账期交易，账期二个月，电解铝企业形成应付款1.05亿，向贸易平台开出商票；
• 贸易平台向二级市场商票投资者贴现，贴现率12%，二个月账期贴现获得资金约1.03亿元维持流动，手中有现金1.03亿；赚取差价300万元；
• 以此资金，贸易平台可以低谷囤货约1亿。比如预计2个月后氧化铝涨价10%，毛利1000万元。1亿库存财务成本年化12%，二个月财务成本200万元。净赚800万元；加上价差300万，总共净赚1100万。
• 二个月后，电解铝企业向商票投资者兑付1.05亿，投资者二个月赚200万毛利。
• 氧化铝厂向贸易平台供应氧化铝，比如一个批次1亿，改现款交易为账期交易，账期二个月，应收款约1亿；贸易平台开出商票；
• 氧化铝厂向二级市场商票投资者贴现，贴现率12%，二个月账期贴现获得资金9800万元维持生产，毛利另计；
• 二个月后，贸易平台向商票投资者兑付1亿，投资者二个月赚200万毛利。

第三个环节：氧化铝原材料交易：

• 贸易平台向上游采购原材料，向氧化铝企业供应原材料，比如一个批次1亿，加价5%，应收款1.05亿；改现款交易为账期交易，账期二个月，氧化铝企业形成应付款1.05亿，向贸易平台开出商票；
• 贸易平台向二级市场商票投资者贴现，贴现率12%，二个月账期贴现获得资金1.03亿元维持流动，手中有现金1.03亿；差价赚300万元；
• 以此资金，贸易平台可以低谷囤货约1亿。比如预计2个月后原材料涨价10%，毛利1000万元。1亿库存财务成本年化12%，二个月财务成本200万元。净赚800万元；加上价差300万，总共净赚1100万。
• 二个月后，氧化铝厂向商票投资者兑付1.05亿，投资者二个月赚200万毛利。

2.8、商票流通模式比较





共图咨询经过20多年的理论探索和实践积累，形成了传统咨询、创新咨询、特殊咨询三大咨询领域。
在传统咨询领域的主要咨询项目有：

• 基于广义战略规划的战略管理咨询；
• 基于系统思考的集团管控咨询；
• 以共图特色的考核评价为核心的人力资源咨询；
• 以义聚+利聚为文化场的企业文化咨询；
• 基于系统思维的战略成本链咨询
• 建立在独特前瞻洞察能力基础上的投资咨询：推广了以高科技为主的系列项目，比如高分子焊接、超石墨烯电池、超T1200的碳纤维、太赫兹波癌症诊疗、纳米机器人基因修复、量子芯片等；

 
在前沿创新咨询领域，共图发展了如下的具有共图独特思想的咨询产品：

• 基于三维分解机制的执行力工程；
• 以利润微积分为基本工具的增量和隐形利润挖掘；
• 智能制造和工业互联网；
• 资产证券化和市值管理；
• 供应链金融和商票融资；
• 基于数字化管理的前瞻预测术